时间:2025-02-03 07:07:25 作者:安博
周五晚上,跟20多年前上下铺的两兄弟,再次因这白水而重聚,而畅聊,而痛饮。
20多年的时间,有些东西却似乎并没有因时间的改变而有丝毫的改变,比如信任与友情。
如果世俗一点,现实一点,相比过往曾经待过的一个企业而言,有的人离开了,有的人留下了,20多年后回过头来,到底是离开了对,还是留下来对,世事变迁,恐怕无从谈起或验证。
我们都曾经在自己或重或轻的岗位上,洒下汗水与泪水,又因为这样或那样的问题,而离开曾经熟悉的一切奔赴下一个战场,就像历史没有假如一样,小到我们每一个个体,同样也没有假如,走过了就是走过了,走过了就不遗憾,经历了风雨,对于曾经如温室般的过往,总归,还是有一种别样的一丝优越吧。
评判我们每一个人,所谓的成功与失败,马内只是一个维度,其实一种丰富的阅历,又怎能是碎银几两能评判的了呢。
无论如何,在曾经的老东家已经跃升高层的哥们,离开老东家自创门户的兄弟,和,当下在新的赛道努力杀出一片天地的自己,都是好样的。
大盘而言,多少还是验证了我们上周末文章的判断,非理性下跌之后必然有反弹,本周上证涨1.8%,深证1.6%,创业板2.2%,涨涨跌跌,才是这一个市场最大的魅力嘛。
板块而言,尤其是周五最新的盘面,三大热点,大消费,AI应用和人形机器人相对来说还是比较活跃,大消费的个股里面,小编写过的黑芝麻、同庆楼、麦趣尔和七匹狼都是10cm涨停,供销社概念的天鹅股份也是两连板,不过供销社概念实属消息驱动,业绩有点难堪大任;AI应用领域,也是各种结合呢,比如跟教育的结合,佳发教育,跟军事的结合,华如科技,跟医疗的结合,理邦仪器,等等,不一而足,相对来说,在跨境电子商务领域似乎持续性更久一些,小编还是相对更看好有业绩支撑的青木科技一些,其他类似科大讯飞、三六零等着实有点虚,基本面相对好一些的包括润泽科技、神州泰岳等,润泽科技的表现可圈可点,可神州泰岳暂时差点意思。
人形机器人在周五达到了一个小高潮,小编也就在这样的领域重点筛查了一下,还是那些熟悉的面孔,还是有些票能做出估值,有的依旧做不出来,比如类似鸣志电器、江苏雷利、五洲新春、丰立智能、国机精工、绿的谐波、科利尔、北特科技、柯力传感等,虽然说,即便当下做不出估值来并不耽误这些个股的上涨,但小编想说的是,对这些个股而言,从价值投资的角度,这就是属于模式外的标的,他们涨的再欢,也与小编无关;正如小编一直没看懂的半导体个股寒武纪,这次被调入上证50指数,广为诟病。看不懂就是看不懂,惹不起还躲不起么,如此简单。
而能做出估值来、近期基本面趋势又不错的,包括本文涉及的几只票,拓普集团、兆威机电、中大力德和雷赛智能等,以及下一步有时间预计会再次深度分析的一些票,昊志机电、科远智慧、双环传动和腾亚精工等。
在步入正题之前,扯个闲篇,甭管是出于交流目的还是其他,上周有不少粉丝朋友发来交易账户余额截图给小编看,毫无疑问,都是优秀的,不优秀怎么好意思拿给别人看呢,所以首先恭喜这些优秀的朋友们,但小编只是想说一句话,目前这个优秀的账户余额,到底是偶然的还是必然的,到底是所谓的交易模式换来的,还是苦苦捂股换来的,当然捂股也是交易模式之一,但并不见得适合所有人,因为你的心态终究会变,也不见得适合所有股票,因为有的绩效差的个股,如果站岗位置较高,不见得有机会解套的。
模式,模式,还是模式,只有形成持续稳定盈利的交易模式,你那个余额,才是可复制的,才是值得炫耀的,否则,当下还是只能理解为纸面富贵,除非,你当下销户,就此不玩了。
跟人生一样,交易,也要向前看,只有亏过的钱,形成了真正的教训,形成了你交易体系的一部分,形成了一些肌肉记忆,我们才可以成为真正从这一个市场带走利润的那一小撮人。
牛市,正常来说就应该是少选股,多卡节奏,在自己熟悉的领域,来回做T做波段,或许是获利最快的方式,如果没有做T或做波段的能力,那就索性捂股不动,所谓捂股丰登,虽然回撤不可避免,但要坚信,下跌时如果与你无关,上涨时恐怕也同样与你无缘,这一个市场是公允的,这一个市场不是谁想驾驭就能驾驭的了的,正可谓,盈亏同源。
至于后市吗,这个混沌期,其实预测市场是极其艰难且出力不讨好的事情,小编自己仍然相对偏乐观的看待这一个市场,也有说经济工作会议提前召开的,谁知道呢,反正,在这个强预期、弱现实的背景下,ZC的主导力度更大一些,期待也更高一些,而当下一个很显然的事实是:
在这个大背景下,甭管你如何称呼这一个市场,牛市也好,熊市也罢,慢牛也好,猴市也罢,其实都不重要,重要的是,
公司主营业务为汽车零部件的研发、生产及销售,基本的产品包括汽车NVH减震系统、内外饰系统、轻量化车身、智能座舱部件、热管理系统、底盘系统、空气悬架系统、智能驾驶系统共八大业务板块,主要客户包括国际国内智能电动车企和传统OEM车企等。
机器人执行器是机器人的核心部件,最重要的包含直线执行器和旋转执行器两类,为模拟人类各种运动的协调性与多自由度灵活性,需要同时满足轻量化、小型化及低功耗的技术指标,机器人执行器需要突破很多工程设计极限,实现各类电机、减速机构、传感器、编码器、驱动器、控制器的优化集成及通讯,因此结构较为复杂、技术非常密集。
公司在机器人执行器业务的核心优势包括:1、具备永磁伺服电机、无框电机等各类电机的自研能力;2、具备整合电机、减速机构、控制器的经验;3、具备精密机械加工能力;4、具备各类研发资源及测试资源的协同能力。
公司主要是做微型传动系统、微型驱动系统的研发、生产和销售业务,基本的产品具备的高精度、小体积、低噪音等特性能适应下业的应用需求。公司产品可应用于汽车电子、医疗和个人护理、工业自动化、智能消费、通信行业等多个领域。
2023年研发投入1.28亿,研发营收占比10.7%,超过5%的优秀线。
公司是从事物理运动与控制应用领域关键零部件的研发、制造、销售、服务于一体的国家高新技术企业。公司深耕自动化传动与驱动装置的研发和制造,一直从事减速电机、减速器等核心零部件的生产和销售,相继推出微型无刷直流减速电机、精密行星减速器、滚筒电机、RV减速器、谐波减速器、伺服驱动、永磁直流减速电机等产品,公司产品应用于工业机器人、智能物流、新能源设备、工业母机、纺织机械等工业自动化领域
围绕工业自动化和工业机器人,公司形成了减速器+电机+驱动一体化的产品架构,推出“精密行星减速器+伺服电机+驱动”一体机、“RV减速器+伺服电机+驱动”一体机、“谐波减速器+伺服电机+驱动”一体机等模组化产品,实现产品结构升级。
公司专门干智能装备运动控制核心部件的研发、生产、销售与服务,基本的产品为伺服系统、步进系统、控制技术类产品三大类,为下游设备客户提供完整的运动控制系列新产品及组合型解决方案,公司产品已经大范围的应用于智能制造和智能服务领域的各种精密设备,例如光伏设备、锂电设备、3C制造设备、半导体设备、物流设备、特种机床、机器人、5G制造设备、PCB/PCBA制造设备、包装设备、医疗设施等。
伺服系统类:主要使用在于智能制造领域的交流伺服驱动器、交流伺服电机、低压伺服驱动器、低压伺服电机、一体式伺服电机、编码器等;以及主要使用在于机器人领域的高密度无框力矩电机、CD伺服驱动器、中空编码器、空心杯电机及配套的微型伺服系统等。
步进系统类:数字式步进驱动器、数字式步进电机、闭环步进驱动器、闭环步进电机、一体式步进电机等。
2023年研发投入2.1亿,研发营收占比14.8%,远超过5%的优秀线。
2023年营收197亿, 过去5年营收复合增长率30%,过去10年的营收复合增长率22%; 2023年营收增长23%, 2024Q3营收增长37%,2024年再创新高。
毛利率而言, 2023年以前中位数为26%, 2023毛利率是23%, 好在最近5年的毛利率均值也是23%,毛利率相对稳定。
2023年自由现金流22.9亿, 创了历史上最新的记录,次高点是2022年的16.5亿;且过去10年自由现金流全部为正,挣钱能力杠杆的。
2023年底金融实物资产31.7亿, 金融负债72.3亿,有息负债负担略重,但好在每年有超过20亿的自由现金流入账,问题不大。
2023年营收12亿, 而5年前的2019年的营收17.8亿恰恰是过去的一个历史小高点,最近4年一直在12亿附近徘徊;2023年营收增长5%, 2024Q3营收增长30%,2024年彻底爆发。
毛利率而言, 2023年以前中位数为34%, 2023毛利率是29%, 2024Q3回升到32%的水平,营收和毛利率在2024年以来呈现出戴维斯双击的态势。
2023年自由现金流1.3亿, 历史小高点毫无疑问也是2019的4个亿,次高点是2021年的2.2亿;过去8年的自由现金流全部为正,挣钱能力同样良好,只是基数稍微小一些。
2023年底金融实物资产7.7亿, 金融负债只有区区0.45亿,总体非常之不差钱。
2023年营收11亿, 过去5年营收复合增长率10%,过去10年的营收复合增长率15%; 2023年营收增长21%, 2024Q3营收增长-10%,合着2023年猛冲了一下,2024又回归原样。
2023年自由现金流1.2亿, 历史小高点是2020年的1.3亿,最夸张的是2024Q3,相比去年同期大幅度的增加,从0.5亿增加到1.8亿;不出意外的是,过去10年自由现金流同样也是全部为正。
2023年底金融实物资产1.3亿, 金融负债1.2亿。资本资产结构中规中矩。
2023年营收14亿, 过去5年营收复合增长率16%,过去10年的营收复合增长率22%; 2023年营收增长6%, 2024Q3营收增长10%。
毛利率而言, 2023年以前中位数为43%, 2023毛利率是38%, 毛利率在最近10年总体维持高位。
2023年自由现金流0.97亿, 历史小高点是2022年的2.1亿,过去10年自由现金流同样全部为正,迄今为止,本篇文章4家公司,过去10年自由现金流全部为正,还是挺罕见的。
2023年底金融实物资产3.8亿, 金融负债4.6亿。资本资产结构同样中规中矩。
对于拓普集团,我们以2020-2023年平均自由现金流为基数, 综合过往的营收和自由现金流增长情况, 假设未来10年复合增长率为30%, 估值如下:
对于兆威机电,我们以2021自由现金流为基数, 综合过往的营收和自由现金流增长情况, 假设未来10年复合增长率为30%, 估值如下:
对于中大力德,我们以2024Q3自由现金流为基数, 综合过往的营收和自由现金流增长情况, 假设未来10年复合增长率为15%,估值如下:
对于雷赛智能,我们以2022年自由现金流为基数, 综合过往的营收和自由现金流增长情况, 假设未来10年复合增长率为22%,估值如下:
拓普集团、兆威机电、中大力德和雷赛智能, 人形机器人领域涉及的4家公司,两家宁波企业(拓普和中大)两家深圳企业(兆威和雷赛)。其中拓普集团是汽车零部件企业,涉及机器人的主要是执行器部分;兆威机电是从事微型传动系统、微型驱动系统,涉及机器人的是齿轮箱部分;中大力德是是从事物理运动与控制应用领域关键零部件,涉及机器人的是RV减速器;最后的雷赛智能是从事智能装备运动控制核心部件,涉及机器人的是控制系统。
总的来说,中大力德和雷赛智能相对聚焦人形机器人一些,而拓普集团除了机器人概念,还有无人驾驶和汽车零部件概念,而兆威机电最早小编写的时候是按照消费电子和AR概念切入的。
从2023年的毛利率来看,拓普集团、兆威机电、中大力德和雷赛智能能分别为23%,29%,23%和38%,总的来说还是两家深圳企业毛利率略高。
从营收增速上,2024Q3的营收增速,拓普集团、兆威机电、中大力德和雷赛智能分别为37%、30%、-10%和10%,只有中大力德处于营收萎缩状态。
拓普集团,基于2020-2023年平均自由现金流小高点,考虑到过往5年30%,10年22%,包括最近的2023年23%和2024Q3的37%的营收增速,我们假定公司未来10年按照过去5年30%的复合营收增速发展下去,对应的估值为61.23附近,跟2022年7月份63.13元的历史小高点比较接近;63.13元上浮30%的极限值将达到82元附近。
事实上,如果拓普集团的估值基数定为2023年最新的自由现金流22.9亿,营收增速仍然是30%的话,估值将达到史无前例的108元附近,这个值,属于极度乐观情况下的一个估值,也就从另一方面代表着,82-108之间,也并非完全不可能。
兆威机电,基于2021年自由现金流次高点,考虑到过往5年属于逐级陷入谷底的状态,而2024年彻底开始爆发,我们假定公司未来10年按照最新2024Q3年30%的复合营收增速发展下去,对应的估值为79.87元附近,79.87元上浮30%的极限值将达到103.83元附近,历史将逐渐被一一证实。
中大力德,同样基于最新2024Q3自由现金流,考虑到过往5年10%,10年15%,包括最近的2023年21%和2024Q3的-10%的营收增速,我们假定公司未来10年按照过往10年15%的复合营收增速发展下去,对应的估值为34.66元附近,跟最新的收盘价34.10元比较接近;34.66元上浮30%的极限值将达到45元附近,很显然距离2022年8月份的49.33元的历史小高点差了10个百分点左右,当然如果我们把营收复合增速提升到21%估值将达到52元附近,又超出了49.33元的历史小高点。
雷赛智能,基于2022年自由现金流,考虑到过往5年16%,10年22%,包括最近的2023年6%和2024Q3的10%的营收增速,我们假定公司未来10年按照过去10年22%的复合营收增速发展下去,对应的估值为31.28元附近,31.28元上浮30%的极限值将达到40.66元附近,比2021年6月份的历史小高点39.13元还要高出1.53元。
拓普集团vs兆威机电vs中大力德vs雷赛智能, 人形机器人估值串烧。综合看来,作为新质生产力的核心代表之一,人形机器人的前途不可谓不宽广,在长期资金市场上配置的必要性也毋庸置疑,相信会时不时发挥一下的;从个股来看,四家公司基本面相对都比较优秀,过去10年的自由现金流全部为正基本就说明一切,具体看,四家公司中有三家公司当下的股价已经接近估值,下一步基本就是在30%左右的涨幅空间内,只有拓普集团空间相对略大一些,当然兆威机电目前已经处于历史最高位置附近,既然上面无套牢盘,说明向上的空间也不会太沉重。
大盘总体略偏暖的判断如上文,还是那句话,牛市,少选股,多卡位,换来换去往往得不偿失,如果做不动波段,索性就躺平。
具体到热点板块,既然人形机器人板块上周五如此高潮,相信下周一再有一个溢价,超短线可能也该差不多了,相对的偏震荡行情中,尽量少追高,多低吸,基本就很难被深套了。
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